Le garant d'émission joue un rôle déterminant dans la fixation du cours d'introduction des entreprises faisant leur entrée en bourse, disposant ainsi de plus d'informations sur le marché des capitaux que l'émetteur potentiel. C'est cette asymétrie d'information qui engendre le phénomène de sous-évaluation (underpricing). Cette recherche a été menée afin d'identifier les facteurs susceptibles d'exercer une influence sur le niveau de sous-évaluation. Les variables présumées explicatives comprennent la réputation du garant d'émission, le pourcentage d'actions détenues par l'entreprise, la taille de l'entreprise, l'âge de l'entreprise, le rendement des actifs (ROA) et le levier financier. La méthode de recherche adoptée est descriptive et vérificative. L'étude s'appuie sur un échantillon d'entreprises cotées à la Bourse d'Indonésie (BEI) sur la période 2005-2009 ayant fait l'objet d'une sous-évaluation. L'analyse statistique employée est la régression multiple. Les résultats indiquent que les six facteurs proposés influencent simultanément le niveau de sous-évaluation. En revanche, de manière partielle, seules la réputation du garant d'émission et la part d'actions détenues par l'entreprise exercent un effet significatif sur le niveau de sous-évaluation.

Mots-clés : Sous-évaluation, introduction en bourse (IPO), garant d'émission

Underwriter berperan dalam menentukan harga saham perdana perusahaan yang go public, sehingga mempunyai informasi yang lebih banyak mengenai pasar modal dibandingkan dengan calon emiten. Kondisi asimetri informasi inilah yang menyebabkan terjadinya underpriced. Penelitian ini dilakukan untuk mengetahui faktor-faktor yang diduga mempunyai pengaruh terhadap tingkat underpriced. Faktor-faktor yang diduga berpengaruh terhadap underpriced antara lain reputasi underwriter, persentase saham yang dimiliki perusahaan, skala perusahaan, umur perusahaan, ROA dan financial leverage. Metode penelitian yang digunakan adalah deskriptif verifikatif. Penelitian menggunakan sampel perusahaan yang terdaftar di BEI periode 2005-2009 dan mengalami underpriced. Analisis statistik yang digunakan dalam penelitian ini regresi berganda. Hasil penelitian menunjukkan bahwa keenam faktor yang diajukan berpengaruh terhadap tingkat underpriced secara simultan. Sedangkan secara parsial, hanya faktor reputasi underwriter dan persentase saham yang dimiliki perusahaan yang berpengaruh signifikan terhadap tingkat underpriced.

Kata kunci: Underpriced, Initial Public Offering, Underwriter

Андеррайтер играет важную роль в определении цены первичного размещения акций компании, выходящей на биржу, в связи с чем обладает более полным объемом информации о рынке капитала по сравнению с потенциальным эмитентом. Именно данная информационная асимметрия приводит к возникновению андерпрайсинга (недооценки акций). Настоящее исследование проведено с целью выявления факторов, предположительно влияющих на уровень андерпрайсинга. В число рассматриваемых факторов вошли репутация андеррайтера, процентная доля акций, принадлежащая компании, масштаб компании, возраст компании, рентабельность активов (ROA) и финансовый леверидж. В работе использован описательно-верификационный метод исследования. Выборка сформирована из компаний, котировавшихся на Индонезийской фондовой бирже (BEI) в период с 2005 по 2009 год и продемонстрировавших недооценку акций при размещении. В качестве метода статистического анализа применялась множественная регрессия. Результаты исследования показывают, что все шесть рассматриваемых факторов оказывают совокупное влияние на степень андерпрайсинга. При этом в отдельности лишь репутация андеррайтера и процентная доля принадлежащих компании акций оказывают статистически значимое воздействие на уровень недооценки.

Ключевые слова: андерпрайсинг, первичное публичное размещение (IPO), андеррайтер