บทความวิจัยนี้ตรวจสอบกลไกการส่งผ่านความผันผวนในลักษณะสองตัวแปร ระหว่างราคาทองคำกับตลาดหุ้นตุรกีและดัชนีพันธบัตรรัฐบาลตุรกี โดยประยุกต์ใช้แบบจำลอง BEKK-GARCH ซึ่งเป็นเทคนิคที่มีความแกร่ง (robust technique) ในการประเมินความเชื่อมโยงของความผันผวน คณะผู้วิจัยได้ทำการศึกษาช่วงเวลาระหว่างเดือนมิถุนายน ค.ศ. 2006 ถึงเดือนพฤศจิกายน ค.ศ. 2013 ซึ่งเป็นช่วงที่เศรษฐกิจโลกเผชิญกับความผันผวนในระดับสูงจากวิกฤตการณ์ทางการเงิน ค.ศ. 2008 ผลการวิจัยยืนยันถึงการส่งผ่านภาวะช็อกและความผันผวนแบบสองทิศทางระหว่างราคาทองคำกับตลาดหุ้นตุรกี ในขณะที่พบการส่งผ่านแบบทิศทางเดียวจากสินทรัพย์ทองคำไปยังพันธบัตรรัฐบาลตุรกี จากผลสืบเนื่องของแบบจำลอง BEKK-GARCH คณะผู้วิจัยได้ออกแบบพอร์ตการลงทุนที่มีการป้องกันความเสี่ยงจำนวน 2 รูปแบบ ได้แก่ พอร์ตทองคำ/หุ้น และพอร์ตทองคำ/พันธบัตร โดยการคำนวณค่าน้ำหนักพอร์ตการลงทุนที่เหมาะสมที่สุดและอัตราส่วนการป้องกันความเสี่ยงชี้ให้เห็นว่า การจัดสรรทองคำในสัดส่วนที่เหมาะสมเข้าไปในพอร์ตหุ้นและพันธบัตรช่วยเพิ่มประสิทธิภาพในการลงทุน ข้อค้นพบเชิงประจักษ์นี้แสดงให้เห็นว่า ทองคำเป็นสินทรัพย์ที่มีคุณลักษณะเฉพาะในการลดความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงที่สภาวะตลาดในตุรกีเผชิญกับสถานการณ์เชิงลบ ดังนั้น การศึกษานี้จึงมีนัยสำคัญอย่างยิ่งต่อนักลงทุนระหว่างประเทศและผู้จัดการพอร์ตการลงทุนในการกระจายความเสี่ยงและการบริหารความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุน